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甄选:焊管厂家

  • 公司: 天钢友联管道科技有限公司(潼南分公司)
  • 价格:电联
  • 联系人:朱立华
  • 更新时间:2025-05-23 19:46:33 ip归属地:重庆,天气:多云,温度:23-32 浏览次数:1
  • 所在地:潼南
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先是铁矿石期货领涨“黑色系”,再是春节后螺纹钢期货冲高回落连收阴线,近期“黑色系”波动剧烈背后,究竟有哪些原因?行情会如何演绎?金瑞期货研究员卓桂秋对此进行分析。

  中国证券报:从当前供需格局看,如何看待近期“黑色系”波动较大这一现象?

  卓桂秋:铁矿石上涨的驱动,主要是来自全球 铁矿石生产商巴西淡水河谷溃坝事故的供给端冲击。淡水河谷2017年铁矿石产量3.665亿吨,占全球产量的17%,2018年预估产量3.9亿吨,其铁矿石具有高品位、低成本的优势。溃坝发生后,淡水河谷先后表示,预计溃坝事故将影响其在巴西南部生产系统的铁矿石供应每年减少4000万吨,东南部系统铁矿石供应每年减少3000万吨。因此,根据目前信息,预估溃坝导致淡水河谷铁矿石供应每年减少7000万吨,占2018年预估产量的18%。

  如果2019年淡水河谷在巴西北部生产系统的S11D顺利达产,即增产2800万吨,那么供应净减量为4200万吨,这样2019年淡水河谷产量将降至3.48亿吨,相当于2016年的产量水平。在需求相对平稳的情况下,低成本矿山供应减少所产生的供应缺口,将由边际高成本矿山来弥补,这就需要价格提供足够的空间来刺激高成本矿山进入市场。4200万吨的供应缺口所对应的价格恰好与2017年初市场爆发中高品矿结构短缺矛盾时的价格水平相当。随着节后复市,市场焦点转移至节后钢材需求强度。节后发布的库存数据显示,春节期间及节后首周,钢厂和社会螺纹钢库存大幅累积,且累库速度有超过去年春节及节后首周迹象,节后库存去化压力加大的忧虑升温。

  中国证券报:从历史来看,铁矿石期货与相关个股的联动情况如何?

  卓桂秋:A股中涉及铁矿概念的个股价格与铁矿石期货价格的长期相关性并不高,甚至是负相关。主要原因是,国内铁矿普遍品位低、杂质多、开采成本高,属于边际高成本供应,市场对企业盈利前景预期欠佳。在2014年以来海外低成本、高品位矿山产能的扩张周期中,除了2015年A股整体风险偏好高的阶段出现大涨外,国内涉及铁矿石概念的个股基本上处于承压状态,难与以中高品位、低成本铁矿石为标的物的期货价格形成共振。

  中国证券报:如何看待中期铁矿石市场投资机会?

  卓桂秋:淡水河谷此次溃坝事故对供应端的影响可能难以在短期内。因为2015年11月淡水河谷持股公司Samarco在距离此次溃坝事故60公里处也发生了溃坝事故,该公司至今未能获得政府的复产许可。如今仅时隔3年多时间,溃坝事故再次发生,且造成更严重的人员伤亡和损失。所以以Samarco为鉴,预计短期之内淡水河谷难以进行此次溃坝事故后的复产。

  假设此次溃坝事故造成的供应减量不再扩大,那么根据前面的分析,从总量矛盾来看,铁矿石价格重心已被抬升,现货价格的高点已经出现。如果后市证明钢材需求并不差,那么处于贴水状态的铁矿石期货价格有望向现货靠拢。实现这一过程的驱动力将来自尚未被市场定价的结构矛盾。即:在钢材需求支撑、钢厂利润尚可的情况下,钢厂对铁矿石的中高品系列,如金布巴粉、PB粉和BRBF等铁矿粉将保持较强的需求刚性,而由于淡水河谷南部系统减产,BRBF供应收紧,随着库存消耗,BRBF可能面临供不应求局面,而其他中高品矿粉已基本没有增产空间,因此这势必造成中高品系列铁矿粉的供应紧张,结构矛盾再次上演。所以,中期来看,如果钢材需求稳定向好,建议铁矿石投资仍以多头配置为主。



从基差来看,目前螺纹钢期货较于螺纹钢现货,更为疲软,现货的上涨机会大于期货,期货的风险大于现货。对于现货贸易商来说,适当介入一些基差正套操作可以,后期有一定机会收益机会。

  2019年春节后,市场在高库存的推动下,启动了一轮下跌,随后又在需求预期和环保预期中回调。但是在整个过程中,通过对市场的实时关注,发现整体情绪并不主动,而是在行情的推动下,被动变化,大部分市场参与者被盘面带着走,表现滞后。而在经历了开年的行情,后面又将如何表现?以下是本人几个方面的想法:

  1、产量的预期。2018-2019冬季产量 的不同是,产量没有出现季节性大波动,整体表现相对平稳,出乎市场预料。虽然近几日又开始陆续有临时性环保限产的一些消息,但是这种表现再2018年也是覆盖全年的,并没有带来较大的产量影响,而且电弧炉的逐渐复工,此消彼长,整体不低。产量方面,依然更多的关注品种间的调配和地区间的变化,但是整体市场保持高供给的局面,还将延续全年。

  2、库存的预期,目前螺纹钢钢厂和社会总库存为1300万吨以上的水平,建材1730万吨水平,低于2018年初,高于往年。通过库存、产量推算表观需求,已经达到正常水平的三分之二,但是全国每日建材成交仅在近几日刚达到正常一半不到的水平,前几日甚至不足正常水平的四分之一,这表明还有一大部分的隐性库存没有反应出来,会在后期伴随着新增供给,一起显现出来。而目前的需求水平,不足以消化当前的产量,故后面或将继续累库,而本人预期2019年钢材社会库存或将达到2018年的水平,甚至小幅超过。

  3、需求的预期,在经历了几日的低迷,2月21-22日需求瞬间起来,但是这个起来,只是相对于之前的低迷而言,较正常需求水平尚有距离,更不谈能达到降库力度。但是后期表现如何?了解到目前有不少机构对于全国房地产开工持偏弱看待,而积极的情绪更多的来源于基建的投入。但是长的不说,先说短的,就当前是否真正已经开始复工?需求是否启动?尚需观察!近期华北情绪好于南方,开工方面也是如此,或许有受到降水天气及其预期的影响。预期真正需求启动虽然会早于2018年,但是也需要到3月中旬。

  就目前的现状而言,市场有点“空现状-多预期”的表现,当需求的积极预期被放大上推之后,需求确实起来了,价格也上行了,但是库存还在继续累,那么商家很有可能会产生恐慌,毕竟目前的周期,商家需要的不是正常需求保持库存稳定,而是超预期的需求放量带来的顺利降库兑现。所以对于超预期的需求放量,尚未到时候。

  那后面将怎么走呢?还是回归到区域强弱分析,以及基差分析。

  一、螺纹钢上涨的驱动不在华东,在华北,每年季节性的区域波动来看,1月开始,都是华北较华东逐渐走强的一个过程,若华北失去这个上涨动力,其他地区就比较疲软。目前华东地区,尤其是杭州地区的库存压力远大于北京,两个城市价格的博弈,或许会直接导致多空的博弈。而个人觉得杭州或将是整体风险的 ,存在下行风险,建议在需求预期中逐渐变现。

  二、从基差来看,目前螺纹钢期货较于螺纹钢现货,更为疲软,现货的上涨机会大于期货,期货的风险大于现货。对于现货贸易商来说,适当介入一些基差正套操作可以,后期有一定机会收益机会。




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